青眼號(hào)外第一時(shí)間獲悉，擬在深交所主板上市的重慶登康口腔護(hù)理用品股份有限公司（下稱登康口腔）剛剛首發(fā)過(guò)會(huì)，“抗敏感牙膏”第一股要來(lái)了。

作為注冊(cè)制下首批主板平移企業(yè)，登康口腔的成功過(guò)會(huì)也意味著全面注冊(cè)制后第一個(gè)首發(fā)過(guò)會(huì)的日化企業(yè)誕生。

(資料圖片)

值得一提的是，青眼號(hào)外注意到，在廣東省藥品監(jiān)督管理局近日發(fā)布的抽檢通告中，登康口腔有1批次冷酸靈抗敏感牙膏因菌落總數(shù)超標(biāo)被抽檢為不合格。

對(duì)此，登康口腔質(zhì)管部門(mén)對(duì)青眼號(hào)外表示不是很清楚相關(guān)情況，“菌落總數(shù)超標(biāo)與儲(chǔ)存環(huán)境等很多因素有關(guān)?！?/p>

01 最快4月上市

據(jù)登康口腔官網(wǎng)顯示，登康口腔擁有口腔護(hù)理知名品牌“冷酸靈”。公司于2001年通過(guò)股份制改造新設(shè)成立，目前已發(fā)展成為中國(guó)具有影響力的專業(yè)口腔護(hù)理企業(yè)。

2022年6月6日，登康口腔向深交所主板遞交招股書(shū)，開(kāi)啟上市之路。隨著今年2月全面注冊(cè)制的正式落地，登康口腔順利完成過(guò)渡，成為首批主板平移企業(yè)，并于今年2月20日獲深交所受理。

對(duì)于登康口腔何時(shí)能夠真正敲開(kāi)上市大門(mén)，有投行人士對(duì)媒體分析表示，注冊(cè)制下，預(yù)計(jì)部分首批上會(huì)企業(yè)過(guò)會(huì)后能較快獲得證監(jiān)會(huì)注冊(cè)，可能最快3月下旬就會(huì)有企業(yè)啟動(dòng)發(fā)行，從啟動(dòng)發(fā)行到上市需要兩周左右的時(shí)間，預(yù)計(jì)最快清明節(jié)（4月5號(hào)）后就會(huì)迎來(lái)全面注冊(cè)制下首批主板企業(yè)掛牌上市。

截自深交所官網(wǎng)

回顧漫漫上市路，登康口腔曾因產(chǎn)品單一、銷售模式陳舊、重營(yíng)銷輕研發(fā)等問(wèn)題受到質(zhì)疑。

據(jù)去年11月登康口腔提交的招股書(shū)顯示，登康口腔近年來(lái)業(yè)績(jī)一直保持穩(wěn)步增長(zhǎng)。2019年至2022年前六個(gè)月，登康口腔分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9.44億元、10.30億元、11.43億元和6.11億元；凈利潤(rùn)分別為6316.30萬(wàn)元、9524.03萬(wàn)元、1.19億元和5813.11萬(wàn)元。

截自登康口腔招股書(shū)

值得一提的是，今年2月全面注冊(cè)制落地后，登康口腔重新提交了招股書(shū)，增加了2022年全年業(yè)績(jī)等相關(guān)數(shù)據(jù)。

招股書(shū)顯示，登康口腔2022年全年?duì)I收為13.13億元，同比增長(zhǎng)14.95%；全年凈利潤(rùn)為1.35億元，同比增長(zhǎng)13.25%。總體來(lái)看，2022年全年，登康口腔在收入及利潤(rùn)規(guī)模等方面仍保持穩(wěn)步上升趨勢(shì)。

截自登康口腔招股書(shū)

從登康口腔主要營(yíng)收分布來(lái)看，成人基礎(chǔ)口腔護(hù)理產(chǎn)品是其主要營(yíng)收來(lái)源。招股書(shū)顯示，2019年至2022年前六個(gè)月，公司成人基礎(chǔ)口腔護(hù)理產(chǎn)品分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收8.86億元、9.47億元、10.26億元和5.52億元，在主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的占比分別為94.12%、92.17%、90.00%和90.38%。

值得一提的是，本次沖刺上市，登康口腔計(jì)劃募資6.6億元，募資計(jì)劃分別投向智能制造升級(jí)建設(shè)項(xiàng)目、全渠道營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)升級(jí)及品牌推廣建設(shè)項(xiàng)目、口腔健康研究中心建設(shè)項(xiàng)目和數(shù)字化管理平臺(tái)建設(shè)項(xiàng)目，募集資金擬投入額分別約為2.2億元、3.7億元、0.35億元和0.35億元。

02 產(chǎn)品菌落總數(shù)超標(biāo)13.4倍

不過(guò)，就在登康口腔成功過(guò)會(huì)前不久，在廣東省藥品監(jiān)督管理局于3月8日發(fā)布的2022年第9期《廣東省藥品監(jiān)督管理局關(guān)于化妝品抽樣檢驗(yàn)信息的通告》（下稱通告）中，登康口腔旗下冷酸靈抗敏感牙膏因抽樣檢驗(yàn)不合格赫然在列。

截自2022年第9期《廣東省藥品監(jiān)督管理局關(guān)于化妝品抽樣檢驗(yàn)信息的通告》

通告顯示，批號(hào)為202503230202N的冷酸靈抗敏感牙膏的菌落總數(shù)為6.7×1000CFU/g，而國(guó)家規(guī)定該項(xiàng)數(shù)值應(yīng)為≤500CFU/g，超標(biāo)13.4倍，經(jīng)東莞市食品藥品檢驗(yàn)所抽樣檢驗(yàn)為不合格。

據(jù)了解，菌落總數(shù)是化妝品微生物污染的重要指標(biāo)之一，直接反映化妝品的微生物污染程度。據(jù)《化妝品安全技術(shù)規(guī)范》(2015年版)要求，規(guī)定眼部化妝品、口唇化妝品和兒童化妝品中菌落總數(shù)應(yīng)≤500(CFU/g或CFU/ml)，其他化妝品中菌落總數(shù)應(yīng)≤1000(CFU/g或CFU/ml)。

截自《化妝品安全技術(shù)規(guī)范》

青眼號(hào)外了解到，原輔料的運(yùn)輸、貯存、加工成成品以及銷售等各個(gè)環(huán)節(jié)場(chǎng)所的不當(dāng)，都有可能導(dǎo)致產(chǎn)品菌落總數(shù)超標(biāo)?？傮w來(lái)說(shuō)，菌落總數(shù)超標(biāo)說(shuō)明產(chǎn)品的整體衛(wèi)生狀況較差，存在一定的安全隱患，可能會(huì)引發(fā)皮膚感染等情況。

對(duì)于抽檢不合格化妝品，廣東省藥品監(jiān)督管理局表示，已要求相關(guān)企業(yè)和單位采取暫停銷售、召回等風(fēng)險(xiǎn)控制措施，對(duì)不合格原因開(kāi)展調(diào)查并切實(shí)進(jìn)行整改。

對(duì)于產(chǎn)品抽檢不合格一事，青眼號(hào)外致電登康口腔，登康口腔質(zhì)管部門(mén)工作人員對(duì)青眼號(hào)外表示，“有相關(guān)部門(mén)負(fù)責(zé)這一塊，不是很清楚相關(guān)情況?！?/p>

該工作人員進(jìn)一步表示，“（菌落總數(shù)超標(biāo)）影響因素蠻多的，與儲(chǔ)存環(huán)境也有關(guān)系”。

據(jù)通告顯示，上述批次抽檢不合格產(chǎn)品被委托方為江西誠(chéng)志日化有限公司（下稱江西誠(chéng)志）。據(jù)招股書(shū)顯示，2019年至2022年上半年，江西誠(chéng)志均為登康口腔的前五大供應(yīng)商，對(duì)其采購(gòu)金額分別占登康口腔同期營(yíng)業(yè)成本的8.34、8.09%、8.15%、9.43%，主要為其代工牙膏。2022年上半年，江西誠(chéng)志成為登康口腔第一大供應(yīng)商，采購(gòu)金額為3366.6萬(wàn)元。

截自登康口腔招股書(shū)

招股書(shū)顯示，2019年至2022年上半年，登康口腔前五大原材料、包裝材料及委托生產(chǎn)供應(yīng)商采購(gòu)占比分別為44.12%、41.42%、37.12%和 37.01%。

值得注意的是，近段時(shí)間，獅王口腔、片仔癀等多家知名品牌旗下牙膏產(chǎn)品也出現(xiàn)抽檢不合格現(xiàn)象。其中，僅在今年1月內(nèi)，片仔癀深抗敏專效深養(yǎng)牙膏就因“菌落總數(shù)”不符合規(guī)定兩次抽檢不合格，被藥監(jiān)局“點(diǎn)名”。

另?yè)?jù)登康口腔招股書(shū)顯示，“冷酸靈”為公司主打品牌。目前，登康口腔擁有在含抗敏感功效成分的基礎(chǔ)上，由美白、防齲等多個(gè)功效組成的各類冷酸靈抗敏感牙膏，冷酸靈抗敏感系列牙膏也已成為登康口腔的主打產(chǎn)品。

根據(jù)通告，青眼號(hào)外在淘寶、抖音等電商平臺(tái)搜索關(guān)鍵詞“冷酸靈抗敏感牙膏”，發(fā)現(xiàn)與通告中描述相似，且規(guī)格同為200g產(chǎn)品僅有一款牙膏，該款牙膏單只售價(jià)在5元至8元，仍有少量店鋪有售，其中一家名為百美靈的淘寶店鋪月售超1000單。值得一提的是，冷酸靈天貓旗艦店并無(wú)此款產(chǎn)品，客服人員對(duì)此表示，“是老款，店內(nèi)沒(méi)有200g規(guī)格的牙膏”。

疑似通告同款冷酸靈抗敏感牙膏

青眼號(hào)外注意到，目前，冷酸靈天貓旗艦店銷量較高產(chǎn)品均為在抗敏感基礎(chǔ)上疊加美白、防齲等功效，例如冷酸靈專研抗敏護(hù)齦系列牙膏，價(jià)格為15.9元，月銷量超8000件。

03 牙膏也怕巷子深

另一方面，由于近年來(lái)牙膏行業(yè)的激烈競(jìng)爭(zhēng)，登康口腔已面臨增長(zhǎng)瓶頸。

2019-2021年，登康口腔旗下主打品牌冷酸靈在抗敏感細(xì)分領(lǐng)域線下市場(chǎng)分別占 60.08%、61.00%和59.61%。從圖表可以看出，面對(duì)舒適達(dá)、云南白藥的步步緊逼，冷酸靈在抗敏感細(xì)分領(lǐng)域的銷售份額已難有較大增長(zhǎng)。

截自登康口腔招股書(shū)

此外，面對(duì)主要品牌冷酸靈面臨發(fā)展瓶頸的現(xiàn)實(shí)，冷酸靈投入大量資金用于營(yíng)銷，以擴(kuò)大產(chǎn)品知名度。招股書(shū)顯示，2019-2022年上半年，登康口腔的銷售費(fèi)用開(kāi)支分別為2.76億元、2.66億元、2.79億元及1.5億元，占營(yíng)收比例分別為29.24%、25.8%、24.45%及24.79%。

值得一提的是，2019-2022年上半年，登康口腔研發(fā)費(fèi)用開(kāi)支分別為3030.1萬(wàn)元、3169.58萬(wàn)元、3551.8萬(wàn)元和1732.15萬(wàn)元，占營(yíng)收比例分別為3.21%、3.08%、3.11%和2. 84%。 招股書(shū)顯示，登康口腔研發(fā)費(fèi)用占比與同比企業(yè)相比并不算低。

截自登康口腔招股書(shū)

截自登康口腔招股書(shū)

此外，招股書(shū)顯示，此次尋求上市，登康口腔募集資金擬投入額為6.6億元，其中3.7億元將作為登康口腔“全渠道營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)升級(jí)及品牌推廣建設(shè)項(xiàng)目”的投資預(yù)算，占募集資金的56%。可見(jiàn)登康口腔似乎還要在營(yíng)銷與推廣上“下狠功”。

截自登康口腔招股書(shū)

招股書(shū)對(duì)該項(xiàng)目資金使用做了進(jìn)一步說(shuō)明，其中，7470萬(wàn)元用于電商渠道，包括電商平臺(tái)的廣告投放、網(wǎng)紅達(dá)人合作等；9900萬(wàn)元用于新媒體整合營(yíng)銷；7310萬(wàn)元用于明星代言人、IP等形象廣告。與之相比，募集資金中僅有3500萬(wàn)元用于與研發(fā)相關(guān)的口腔健康研究中心項(xiàng)目。

登康口腔也在招股書(shū)中坦言，為維護(hù)品牌形象，公司每年均在品牌建設(shè)方面投入較多資源。若公司未來(lái)無(wú)法保證品牌建設(shè)的持續(xù)投入，或無(wú)法取得預(yù)期效果，則將對(duì)公司的品牌影響力產(chǎn)生不利影響，從而導(dǎo)致公司業(yè)績(jī)下滑。

事實(shí)上，“重營(yíng)銷”并非登康口腔一家牙膏企業(yè)的問(wèn)題。據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，另一牙膏巨頭薇美姿2019年、2020年以及2021年前三季度，其銷售及經(jīng)銷開(kāi)支占營(yíng)業(yè)收入的比重均在4成左右，分別為44.2%、39.1%、41.3%，而其募集資金的用途也重點(diǎn)提到將用于線上及線下品牌建設(shè)，以提高品牌及產(chǎn)品知名度等營(yíng)銷相關(guān)方面。

截自登康口腔招股書(shū)

根據(jù)尼爾森零售研究報(bào)告，2019-2021年牙膏銷售市場(chǎng)的線下占比在逐步下降，從83.85%跌至75.96%，而線上銷售占比從16.15%上升至24.04%。

事實(shí)上，隨著牙膏銷售越來(lái)越依賴線上渠道，采用大數(shù)據(jù)精準(zhǔn)營(yíng)銷、直播帶貨、聘請(qǐng)代言人等營(yíng)銷手段似乎成為牙膏品牌尋求增量的必然選擇。

但不得不承認(rèn)過(guò)度營(yíng)銷同時(shí)也是對(duì)品牌價(jià)值的透支消費(fèi)。因此，如何平衡營(yíng)銷與研發(fā)，不被營(yíng)銷熱潮裹挾，持續(xù)推出品質(zhì)穩(wěn)定的產(chǎn)品應(yīng)成為登康口腔上市后重點(diǎn)思考的問(wèn)題之一。

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