什么是風(fēng)險投資退出機(jī)制?

風(fēng)險投資退出機(jī)制是指在風(fēng)險投資公司面臨高收益、高風(fēng)險的項目投資時，為了防止資金被套牢，在合同條款中有意規(guī)定資金退出時間和方式的一系列條款。

風(fēng)險投資公司敢于承擔(dān)高風(fēng)險的原因是為了獲得高資金回報，因此公司正在向企業(yè)3-8注入風(fēng)險資本，多年后，資本將被收回，利潤豐厚。為了防止資金被套牢，投資公司一般會有意在合同條款中規(guī)定資金的退出時間和方式。風(fēng)險投資公司資金退出的方式和時機(jī)取決于投資公司整個組合收益的最大化，而不是追求單個項目現(xiàn)金流入的最大化。風(fēng)險投資退出的主要方式可分為三類：

1、IPO: A股上市、香港上市、海外上市、借殼上市;

2、并購轉(zhuǎn)讓：股份回購、管理層收購、下一輪投資者收購和戰(zhàn)略投資者收購;

3、其他方式：破產(chǎn)清算、托管、置換等。

在證券交易所公開上市曾經(jīng)是最有利可圖和最常用的資本流失方式。然而，由于上市條件繁瑣嚴(yán)格，小企業(yè)在證券交易所上市非常困難。因此，一些國家設(shè)立了轉(zhuǎn)讓小企業(yè)股票的專門交易所(二板市場)，如加拿大的溫哥華證券交易所和美國的丹佛證券交易所。由美國風(fēng)險資本支持的大多數(shù)上市公司首先在納斯達(dá)克、場外交易市場和未上市， 英國的證券市場交易(USM)也起著同樣的作用。

在并購模式下，投資者的回報遠(yuǎn)低于公開上市。

投資者在確認(rèn)創(chuàng)業(yè)公司沒有發(fā)展的可能，或者成長太慢，或者風(fēng)險投資基金運(yùn)營期到期時，可能需要通過其他方式退出。這時候風(fēng)險投資公司得到的回報更少，甚至可能虧損。

風(fēng)險投資退出機(jī)制的意義和作用：

風(fēng)險投資的本質(zhì)是追求高回報，這種高回報不能像傳統(tǒng)投資一樣主要從投資項目的利潤中獲得，而是取決于在“投資-回收-再投資”的連續(xù)循環(huán)中實現(xiàn)的價值增值。因此，風(fēng)險投資的生存取決于資本的高度周期性流動。流動性的存在為資本退出搭建了有效的渠道，使資本在不斷的流通中增加，吸引社會資本加入風(fēng)險投資的行列。只有當(dāng)投資者清楚地看到資本流動的出口，他們才能積極地把資金變成風(fēng)險企業(yè)。因此，順暢的退出機(jī)制也是擴(kuò)大風(fēng)險投資來源的關(guān)鍵，從源頭上保證了資本循環(huán)的良性運(yùn)行。可以說，退出機(jī)制是風(fēng)險投資流通的中心環(huán)節(jié)。

與一般投資相比，風(fēng)險投資風(fēng)險極大，其產(chǎn)生和發(fā)展的基本動力在于追求高回報。此外，由于風(fēng)險投資企業(yè)固有的高風(fēng)險，風(fēng)險投資項目比非風(fēng)險投資項目更容易死亡。風(fēng)險投資項目一旦失敗，不僅資本增值的欲望會變成泡沫，本金能否收回也成了大問題。風(fēng)險資本家最不希望看到的是，資金被困在這個項目中。因此，投資成功的企業(yè)需要退出，投資失敗的企業(yè)需要有暢通的渠道及時退出，如利用公開上市或給予其他企業(yè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓、規(guī)范破產(chǎn)清算等。以盡可能減少損失。

風(fēng)險投資是一種周期性投資，其生存依賴于高風(fēng)險對應(yīng)的高資本循環(huán)流量。它通過不斷地進(jìn)入和退出風(fēng)險企業(yè)來實現(xiàn)資本價值的增值。風(fēng)險投資的意義在于支持潛在企業(yè)的成長，所以自身有限的資產(chǎn)必須具有一定的流動性，才能持續(xù)支持新企業(yè)。如果沒有退出機(jī)制，風(fēng)險投資家在風(fēng)險企業(yè)中投入的資金達(dá)到預(yù)期增值目標(biāo)后將難以套現(xiàn)，使風(fēng)險投資家的資產(chǎn)停滯不前，無法找到新的投資對象。那么，這種風(fēng)險投資本身就失去了存在的意義。

風(fēng)險投資所投資的企業(yè)往往是相對“新”的企業(yè)(包括重組、并購等)，或者說產(chǎn)業(yè)新興和市場上的高科技企業(yè)缺乏對自身價值評估的計量標(biāo)準(zhǔn)，因為這類企業(yè)的無形資產(chǎn)往往占有很高的比重，對企業(yè)的評估需要看其未來的成長性。因此，根據(jù)風(fēng)險投資的退出機(jī)制，投資者獲得的資產(chǎn)增值只能作為更客觀的市場基礎(chǔ)，因此市場會更加成熟。

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