在本輪肆虐歐美金融市場的銀行業(yè)風暴中，硅谷銀行“倒下”了，但硅谷的那些科技業(yè)巨頭們，卻顯然仍“屹立不倒”，甚至反而“因禍得?！钡仄穱L到了甜頭……

(資料圖)

根據(jù)道瓊斯市場的數(shù)據(jù)，截至本周四，以科技股為主的納斯達克100指數(shù)已連續(xù)11個交易日跑贏了標普500指數(shù)，這是自2017年7月連續(xù)14天跑贏后者以來的“最長連勝紀錄”。

本月迄今，標普500指數(shù)累計下跌了0.2%，年內(nèi)以來的漲幅已收窄至了3.1%。而納斯達克100指數(shù)則在3月份上漲了4.5%，2023年迄今的漲幅達到了15%。

很有意思的是，科技股近來一直是在銀行業(yè)暴跌而受到打擊的美國市場上，一個極為閃耀的亮點。

在標普500指數(shù)中，信息技術(shù)和通信服務(wù)板塊本月分別上漲了5.2%和5.7%，延續(xù)了2023年以來的強勁表現(xiàn)。而微軟、蘋果、亞馬遜和英偉達則貢獻了納斯達克100指數(shù)上周五以來漲幅的60%。追蹤科技行業(yè)巨頭紐交所FANG+指數(shù)在本周上漲了10%，有望創(chuàng)下一年來最好的單周表現(xiàn)。

在科技行業(yè)內(nèi)部，半導體類股是最近最大的贏家之一，部分原因是中國經(jīng)濟的重新開放。英特爾和AMD的股價本月均累計上漲了逾20%。

3月份漲幅最大的公司還包括了Facebook母公司Meta，該公司股價上漲了17%，此外，Salesforce和網(wǎng)絡(luò)設(shè)備提供商Arista Networks也均錄得了兩位數(shù)漲幅的強勁表現(xiàn)。

科技股緣何成為市場避風港？

毫無疑問的是，考慮到硅谷銀行倒閉帶來的溢出風險，科技股的反彈可能會令一些投資者感到意外。在遭受存款擠兌后，上周硅谷銀行的破產(chǎn)足以成為美國歷史上規(guī)模第二大的銀行倒閉事件。

鑒于硅谷銀行是一家專注于PE（私募股權(quán)投資）/VC(風險投資)和科技型企業(yè)融資的區(qū)域性銀行，這一破產(chǎn)事件對于初創(chuàng)公司和風險投資公司都有深遠影響。對美國銀行業(yè)的信任危機，本周還跨越了大西洋，導致瑞士信貸的股價在短短幾天內(nèi)就遭遇了暴跌。

但是，考慮到科技股過去一整年行情走勢的特殊性，一些業(yè)內(nèi)人士對于這一結(jié)果的出現(xiàn)，雖然確實有些意外，但可能也并不感到特別的難以理解——科技股上漲之際，美國政府債券收益率正在暴跌，人們預期銀行業(yè)的爆雷可能導致美聯(lián)儲的加息行動提前結(jié)束。

去年，當央行開始收緊政策時，科技股曾受到重創(chuàng)，市場環(huán)境轉(zhuǎn)向支持為持有人帶來即時現(xiàn)金回報的投資。而在過去一周，美聯(lián)儲利率預期的轉(zhuǎn)變和美債收益率的大幅回落，令許多投資者開始重新愿意為科技公司的股票“買單”，他們預計這些公司將在未來產(chǎn)生可觀的利潤。

行情數(shù)據(jù)顯示，10年期美債收益率目前已經(jīng)從3月初的逾4%回落至了3.5%左右。作為全球資產(chǎn)定價之錨，10年期美國國債收益率影響到學生貸款、抵押貸款債務(wù)等多類資產(chǎn)的定價。對投資者利率預期尤為敏感的兩年期美國國債收益率，在本周一更是創(chuàng)下1987年“黑色星期一”以來的最大跌幅。

在利率衍生品市場上，原先對美聯(lián)儲可能在下周大幅加息50個基點的預期，如今已蕩然無存，人們最新糾結(jié)的只是美聯(lián)儲屆時還會不會加息25個基點。同時，眾多交易員已再度如年初那樣開始押注：美聯(lián)儲將在今年晚些時候轉(zhuǎn)向降息。

美世咨詢公司(Mercer Advisors)首席投資官Don Calcagni表示，“如今墻上懸掛著的東西是，在銀行業(yè)面臨的壓力和其他一些經(jīng)濟數(shù)據(jù)之間，我們正在接近加息的終點?！?/p>

銀行業(yè)危機下的“諾亞方舟”？

事實上在上周五，當大量投資者涌向華爾街女股神“木頭姐”的方舟創(chuàng)新基金(ARKK)時，市場的資金流向變動，就已經(jīng)顯露出了類似的征兆。

Defiance etf首席投資官Sylvia Jablonski表示，考慮到科技股去年遭受的嚴重打擊，她對投資者對科技股重新產(chǎn)生興趣并不感到意外。2022年，標普500指數(shù)科技股和通信服務(wù)類股分別下跌了約30%和40%，而標普500指數(shù)同期的跌幅則不到20%。

“它們真的理應跌掉那么多嗎？可能不至于，”她指出。

雖然銀行業(yè)的動蕩確實增加了美國經(jīng)濟下行乃至衰退的可能性，但一些投資者表示，這反而有望成為支持持有科技股的理由。Glenmede私人財富首席投資官Jason Pride指出，他認為科技板塊是市場上少數(shù)幾個有可能在衰退期間實現(xiàn)增長的領(lǐng)域之一。

Pride稱，科技公司往往擁有更穩(wěn)定的業(yè)務(wù)，在經(jīng)濟更困難的時期會有更多下行保護。當然，他目前對該板塊仍持謹慎態(tài)度，因為估值仍處于高位，這使得該板塊容易受到市場進一步下跌的影響。

目前，標普500指數(shù)科技股基于未來12個月的遠期市盈率約為22.5倍。相比之下，標普500指數(shù)的整體遠期市盈率約為17.2倍。

行業(yè)分析師Robert Schiffman和Abigail Marshall在本周的一份報告中則寫道，科技行業(yè)的累計現(xiàn)金和自由現(xiàn)金流超過了1萬億美元，加上充足的低成本資本等因素，料將能在經(jīng)濟衰退前景以及硅谷銀行崩潰的蔓延中，為投資者提供防御性保護。自由現(xiàn)金流仍然是該行業(yè)的一個優(yōu)勢，能提供充分的財務(wù)靈活性。

當然，對于更長期的科技股前景，市場上也依然不乏謹慎的聲音。

美世咨詢公司的Calcagni表示，很難對市場的發(fā)展軌跡做出任何長期預測，因為投資者還沒有完全了解銀行業(yè)的危機將如何發(fā)展，通貨膨脹是否能快速緩解，抑或美聯(lián)儲將如何應對。我們也仍然不知道未來是否還會有另一只靴子掉落下來。”

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